Центробанк РФ намерен бороться с инфляцией с помощью различных инструментов, но акцент будет сделан на процентную политику, заявил в четверг, 28 февраля, первый замперд ЦБ РФ Алексей Улюкаев. У монетарных властей есть все поводы для беспокойства: с 1 по 26 февраля инфляция в России составила 1,1%. Таким образом, мы наблюдаем дальнейшее ускорение роста потребительских цен за последние 12 месяцев до 12,7-12,8%. Однако механизмов для снижения инфляционного градуса у Банка России не так много: укрепление курса рубля, повышение ставок - как депозитных, что оказывает стерилизационный эффект, так и кредитных, что снижает степень перегрева экономики. Также используется инструмент, связанный с повышением требований к нормативам ФОР. "Мы готовы в той или иной степени последовательности применять те или иные инструменты. Однако в текущих условиях акцент будет сделан на процентную политику", - цитирует Reuters первого зампреда ЦБ РФ.

Эксперты отмечают, что денежно-кредитная система РФ демонстрирует устойчивую способность адаптироваться к изменяющимся внутренним и внешним условиям. Тем не менее Банк России вынужден не только реагировать на всплески инфляции, но и стараться не допустить кризиса, совершенствуя инструменты рефинансирования и расширяя непосредственно "физический" объем ликвидности. Поэтому, как считают аналитики Deutsche Bank, ожидаемое в марте-апреле снижение ликвидности и дальнейший рост показателя инфляции за последние 12 месяцев могут усилить повышательное давление на российскую валюту.

Между тем первый зампред ЦБ РФ заверил, что укрепление рубля в 2008г. будет примерно таким же, как в 2007г. По словам А.Улюкаева, "реальный эффективный курс рубля укрепится не выше, чем в прошлом году". Напомним, что в 2007г. реальный эффективный курс национальной валюты укрепился примерно на 5,05%. "По итогам первых двух месяцев года реальное эффективное укрепление рубля оценивается приблизительно в 1,5%. ЦБ понизил оценку укрепления рубля в реальном эффективном выражении за январь до 1,3%, в то время как в феврале реальный эффективный курс рубля оставался относительно стабильным", - говорят в Deutsche Bank.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" считают, что укрепление рубля относительно корзины валют сейчас едва ли возможно: наблюдается чистый отток капитала из России, и накопление валовых золотовалютных резервов замедляется. "Теоретически Центральный банк мог бы более радикально повысить процентные ставки (в том числе по операциям РЕПО), но маловероятно, чтобы это помогло бы сдержать инфляцию, пока бюджетные расходы продолжают расти. В любом случае, такой шаг ухудшил бы ситуацию на денежном рынке", - считают эксперты.

В ИК "Тройка Диалог" видят фундаментальные причины для замедления инфляции в ближайшее время и ожидают, что по итогам года она составит около 11% против 11,9% в 2007г. "В 2008г. российские компании (включая "Роснефть") и банки должны погасить внешних долговых обязательств более чем на 20 млрд долл. (самые крупные выплаты предстоят в марте и сентябре). Мы по-прежнему считаем, что в нынешнем году Россия будет чистым заемщиком, однако менее масштабным, чем в 2007г., поскольку погашение долга будет значительным. Соответственно, должен замедлиться рост золотовалютных резервов и денежной массы. Последнее может создать условия для снижения темпов инфляции", - отмечают аналитики ИК "Тройка Диалог".

Елена Замирская
Quote.ru